Zlato nedávno stratilo priazeň kvôli humbuku okolo akcií AI, ale technicky sa drží blízko
nominálnych rekordov. Napriek veľkému predaju futures na zlato, zlato zaznamenalo len
mierny pokles, ktorý ukazuje odolnosť. Špekulanti rušili dlhé pozície, ale to znovu naplnilo
ich nákupný kapitál, čo naznačuje potenciál pre značné zisky, keď sa pozície normalizujú.
Zlato sa od konca novembra obchoduje v úzkom rozmedzí okolo 2 000 až 2 050 USD.
Príťažlivosť zlata klesá počas vrcholov akciového trhu, ale má tendenciu sa vrátiť do
priazne, keď sa trhy ustália.
Pozícia špekulantov do futures na zlato naznačuje potenciál pre významné nákupy s
priestorom pre nákupy so strednou reverznou hodnotou a opätovné načítanie dlhých
pozícií.
Budúca výkonnosť zlata závisí od faktorov, ako sú rozhodnutia Fedu, prekvapenia z
ekonomických údajov a správanie sa amerického dolára.
Nedávny pokles zlata sa považuje skôr za opätovné vyrovnanie sentimentu než za
výrazný pokles.
Pozícia špekulantov naznačuje potenciál prudkého nárastu cien zlata, najmä v súvislosti
so zmenami sentimentu a návratnosťou investičného dopytu.
Súčasný nárast zlata má potenciál na značné zisky, pričom pozície špekulantov naznačujú
býčí výhľad (rast).
Očakáva sa, že vyššie ceny zlata budú prínosom pre akcie ťažbárov zlata, ktoré sú v
súčasnosti podhodnotené a mohli by zaznamenať značné zisky, ak bude navyšovanie
zlata pokračovať.
Zlato sa v súčasnosti obchoduje v rozmedzí 2 000 až 2 100 USD po krátkom náraste nad
2 100 USD v decembri 2023. Existuje významná úroveň odporu na úrovni 2 100 USD z
roku 2020, čo predstavuje takmer 4 roky odolnosti. Technická analýza naznačuje, že čím
dlhšia je komoditná alebo akciová báza, tým väčší bude zlom, keď prepukne.
Pri pohľade na posledných 20 rokov boli podobné predchádzajúce úrovne rezistencie v
zlate:
- 1000 USD v rokoch 2008-2009, pričom zlato nakoniec dosiahlo takmer 1900 USD.
- 1 450 USD v rokoch 2016-2019, pričom zlato nakoniec dosiahlo 2 100 USD.
Súčasná situácia pripomína roky 2002-2003, kedy sa zlato pohybovalo vyššie a čelilo
odporu pri 425 dolároch. V rokoch 2003 a 2004 zlato prepuklo a nakoniec dosiahlo 600
USD do roku 2006 a 1 000 USD do roku 2008, čo predstavuje významný nárast oproti
úrovniam prelomenia. Na základe historických vzorov by zlato mohlo pri svojom ďalšom
prelomení potenciálne dosiahnuť kdekoľvek od 3 000 do 4 700 USD za uncu.
Možných dôvodov je niekoľko:
• Očakávania obchodníkov týkajúce sa zníženia sadzieb zo strany Fedu ovplyvnili
výkonnosť zlata, keďže sila amerického dolára ovplyvňuje cenu zlata.
• Možná preferencia trhu pozerať sa na signály poklesu výroby v USA (ISM a nie
reálne objemy).
• Spochybňovanie zlatých rezerv vo vyspelých krajinách (čo je aktuálnou témou
mnohých masmédií aj alternatívnych médií).
• Operácie na otočenie výnosovej krivky.
• Očakávania oslabenia dolára.
• Pochybnosti o budúcej produkcii ropy. Protivníci na Blízkom východe by mohli
využiť energetické zdroje na spôsobenie finančných otrasov.
Rozoberme si niekoľko z nich.
Netransparentná americká centrálna banka FED
V USA pokračuje vyšetrovanie kongresmana Alexa X. Mooneyho, týkajúce sa repatriácie
zlata držaného cudzími národmi vo Federálnej rezervnej banke v New Yorku, ktoré sa stretlo s
únikovou reakciou zo strany predsedu Federálneho rezervného systému Jeroma Powella.
Tento nedostatok reakcie sa považuje za prejav neochoty Fedu riešiť otázky týkajúce sa
integrity zlatých rezerv a ich úlohy pri udržiavaní statusu amerického dolára ako svetovej
rezervnej meny.
Alex X. Mooney zdôrazňuje obavy, že zlato mohlo byť prenajaté, čo by mohlo prispieť k
zníženiu ceny zlata. zdôrazňuje nedostatok formálnych a nezávislých auditov zlata, ktoré
má Federálny rezervný systém v držbe v mene ministerstva financií USA od čias
Eisenhowerovej administratívy, čo vyvoláva pochybnosti o existencii a množstve zlata.
GATA (Gold Anti-Trust Action Committee) je organizácia spomínaná pre svoje úsilie pri
odhaľovaní dôkazov o spolupráci medzi Federálnym rezervným systémom, BIS, ECB a
BoE pri potlačovaní cien zlata.
Vyšetrovanie amerického zástupcu Alexa X. Mooneyho sa týka aj jurisdikcie Americkej
komisie pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC) v súvislosti s manipulatívnym
obchodovaním na komoditných termínových trhoch a repatriáciou zlata uloženého inými
krajinami vo Federálnej rezervnej banke v New Yorku. Mainstreamové finančné
spravodajské organizácie sú obviňované zo zbabelosti alebo spolupráce za to, že
nedokázali napadnúť centrálne banky v otázkach, ako je znižovanie ceny zlata, ktoré sa
považuje za kľúčové pre udržanie postavenia dolára ako svetovej rezervnej meny.
Obrátená výnosová krivka v USA
Obrátená výnosová krivka je považovaná za nebezpečnú pre ekonomiku z niekoľkých
dôvodov:
- Predzvesť recesie: V bežnej situácii je výnosová krivka stúpajúca, čo znamená, že
dlhodobé úrokové sadzby sú vyššie ako krátkodobé. Obrátená výnosová krivka sa
vyskytuje, keď je situácia opačná – krátkodobé úrokové sadzby sú vyššie ako dlhodobé.
Tento fenomén je často interpretovaný ako signál trhu, že očakáva pokles ekonomickej
aktivity a následne recesiu v budúcnosti. - Úverová aktivita: Obrátená výnosová krivka môže ovplyvniť úverovú aktivitu bankového
sektora. Banky zvyčajne získavajú financie za krátkodobé úrokové sadzby a poskytujú
úvery za dlhodobé sadzby. Keď sú krátkodobé sadzby vyššie ako dlhodobé, banky môžu
mať menšiu motiváciu poskytovať úvery, čo môže obmedziť rast ekonomiky. - Investičná neistota: Obrátená výnosová krivka môže zvýšiť investičnú neistotu a
spôsobiť, že investori budú uprednostňovať bezpečné aktíva ako dlhopisy s nižšími výnosmi, čo môže mať negatívny vplyv na kapitálové
investície a spotrebu. - Finančné rozhodnutia domácností: Obrátená výnosová krivka môže mať vplyv aj na
finančné rozhodnutia domácností. Keďže je vnímaná ako signál možnej recesie,
domácnosti môžu byť opatrné a obmedziť svoje výdavky, čo môže mať negatívny vplyv na
celkovú spotrebu a hospodárstvo. - Ťažkosti pre centrálnu banku: Obrátená výnosová krivka môže tiež vytvoriť ťažkosti pre
centrálnu banku pri riadení monetárnej politiky. S poklesom dlhodobých úrokových sadzieb
je menšia efektívnosť tradičných nástrojov ako zníženie krátkodobých sadzieb, čo môže
spôsobiť, že centrálna banka bude mať obmedzené možnosti reakcie na ekonomické
udalosti.
Operácia na otočenie výnosovej krivky
Guvernér Fedu Christopher Waller naznačil potenciálny posun v politike smerom k
„operácii Reverse-Twist“ počas Fóra pre menovú politiku v roku 2024, pričom navrhol
zníženie držby MBS agentúry na nulu a zvýšenie držby štátnych pokladničných poukážok.
Cieľom tohto kroku je znížiť krátkodobé výnosy a zostrmieť výnosovú krivku. Wallerove
poznámky naznačujú stratégiu podobnú „operácii Twist“ z roku 2012, ale bez označenia
ako QE. Načasovanie je v súlade s plánmi ministerstva financií vydať viac bankoviek a
Wallerove komentáre sa zhodovali s návrhom šéfa Dallas Fed Lorie Loganovej na
spomalenie tempa znižovania súvahy. Táto správa viedla k poklesu výnosov a býčiemu
zostrmeniu výnosovej krivky, zatiaľ čo ceny zlata rástli. Potenciálna implementácia
„Operácie Reverse-Twist“ vyvoláva otázky o budúcich akciách Fedu v reakcii na inflačné
tlaky.
Napriek operácii Reverse Twist analytici nepredpokladajú znižovanie úrokových mier
počas celého roka 2024, pretože americké čísla, ktoré používa predseda FEDu Powell
umožňujú tvrdiť, že to nie je potrebné. Konsenzus ekonómov zapojených do prieskumu
predpovedí rastu HDP je, že HDP v USA bude rásť. Momentálny trend inflácie je rast.
Superjadrová inflácia, ktorú preferuje predseda Powell rastie. Čísla charakterizujúce
pracovný trh sú pre Powella uspokojivé. Noví nezamestnaní nerastú a mzdy rastú o 4-5%.
Keďže vieme, že tieto čísla uspokojujú FED, tak môžeme predpokladať, že motorom rastu
ceny zlata nie je očakávanie poklesu úrokov zo strany FEDu, ale maximálne operácie
Reverse-Twist, alebo iné faktory, ktoré sme spomenuli vyššie.
Pochybnosti o budúcnosti dolára
Prečo sa opäť spomína ropa?
Ropa sa spomínala v ostatných dvoch týždňoch dvakrát a ľudia, ktorí sledujú ropu si to
určite všimli.
Prvý krát sa spomínala v súvislosti s novou knihou Arta Bermana „Začiatok konca
Permského bazénu“, kde podrobne vysvetľuje, že ak bude ťažba v Permskom bazéne za
vrcholom, tak cena ropy v USA bude rýchlo rásť a že vrchol ťažby v Permskom bazéne je
neďaleko.
Druhý krát sa spomínala v súvislosti s udalosťami na Blízkom a Strednom Východe.
Odkedy Hamas spustil útok na Izrael a následná izraelskú inváziu do Gazy, Bidenova
administratíva sa snaží zabrániť regionálnej vojne uprostred volebného cyklu v USA a
obáv z inflácie. USA viedli bombardovacie kampane proti cieľom milícií podporovaných
Iránom v Jemene, Iraku a Sýrii, čím sa zhoršilo napätie na Blízkom a Strednom Východe.
Povstaleckí Houthiovia spôsobujú chaos v južnom Červenom mori a eskalujú krízu na
Blízkom východe. Členské štáty OPEC+ celkom nedávno znížili produkciu s cieľom zvýšiť
ceny ropy – pripomeňme, že globálne mierne poklesol záujem o ropu v súvislosti s
poklesom celosvetového exportu.
David Asher, vedúci pracovník Hudsonovho inštitútu, varuje pred ekonomickou nestabilitou
podobnou 1920./30 vo svete. Asher identifikuje hroziace ponukové šoky pre globálnu
ekonomiku, vrátane neistoty ohľadom oživenia Číny a svetového obchodu.
Blízky východ riskuje spustenie globálnej ropnej krízy, pričom Irán potenciálne môže využiť
ropu ako ekonomickú zbraň proti Západu. Obranné zásoby (pričom hlavne americké
zásobníky sú vyprázdňované Bidenom) môžu byť ovplyvnené týmto vývojom.
USA musia zabezpečiť úzke hrdlo Červeného mora aj energetickú infraštruktúru Saudskej
Arábie, aby zabránili prudkému nárastu cien ropy. Produkcia ropy v USA je vysoká, ale
klimatické politiky môžu obmedziť kapacitu rafinácie, čo povedie k vyšším cenám ropy.
Záver
Aj keď nevidíme do hlavy obchodníkom na trhoch, vidíme, že hlavným hnacími motormi sú
obavy spôsobené inverziou výnosovej krivky a ropa, u niekoho aj určité menej používané
indikátory stavu ekonomiky. Psychologická hranica a masová hystéria by mohli spôsobiť
veľmi rýchly rast ceny zlata.